山石网科：网安领军企业亮相 科创板 高强度研发进入收获期上海搬家公司
山石网科投资价值分析陈说
1。山石网科是中国网络安闲 技术创新领军企业，专注于网络安闲 领域前沿技术，主打产品 包孕界限安闲 系列和云安闲 系列。其中界限安闲 系列产品 主要包孕下一代防火墙、入侵检测和防御系统、安闲 审计、安闲 打点 等，公司2018年被Gartner评选为亚太地区企业级防火墙“全球性”厂商。云安闲 产品 “山石云界”和“山石云格”是国内首批云市场的防火墙类安闲 产品 ，毛利率高达95%以上。
2。 2016年-2019年上半年，公司营业总收入分袂 为3.27亿元、4.63亿元、5.62亿元、2.28亿元，其中主营业务收入平均占比98%以上；归母净利润分袂 为118.50万元、6005.22万元、6891.17万元、-1695.90万元。2016-2018年界限安闲 产品 业务收入分袂 为3.05亿元、4.23亿元、5.08亿元，占主营业务收入比重分袂 为95.81%、92.41%、91.23%，是公司最核心产品 。
3.2016年-2018年，公司销售毛利率分袂 为75.14%、77.53%、76.30%，高于行业平均毛利率五个百分点左右 ；销售净利率分袂 为0.36%、12.97%、12.26%，加权平均净资产收益率分袂 为0.58%、27.17%、30.67%，盈利手段持续提升。
4。 2016年-2019年一季度，公司研发支出分袂 为1.21亿元、1.42亿元、1.56亿元和0.41亿元，占营业收入的比重分袂 为37.07%、30.56%、27.83%、55.90%，研发支出全部费用化。公司凭借“高端硬件系统设计技术”和“多解决器分布式并行安闲 解决技术”研发出吞吐量达到1Tbps的下一代数据中心防火墙X10800。“孪生”模式应用技术、网络流量异常检测技术、流量打点 技术等多项核心技术处于世界先进水平。
5。全球范围内，网络安闲 形势日趋严重。2017年我国网络安闲 经济损失高达663亿美元，《国家网络安闲 家产 发展规划》明确提出要建设我国网络安闲 家产 “五个基地”。网络安闲 受自发需求和政策支持双轮驱动，未来发展空间巨大。IDC预计中国网络安闲 行业规模将从2017年的306.04亿元增长至2020年的591.28亿元。
6。 预计2019-2020年公司营业收入分袂 为7.19亿元、9.06亿元；归母净利润分袂 为8269.40万元、10005.97万元。新发行4505.6万新股后，对应每股收益分袂 为0.46元/股、0.56元/股。考虑到计算机应用行业溢价率和公司未来的成长性，我们给予公司40-60倍的估值，对应2019年股价为18.4-27.6元/股、22.4-33.6元/股。
1。深耕网络安闲 十余年，界限安闲 与云安闲 技术领先
作为中国网络安闲 行业技术创新领军厂商，山石网科自2006年成立来，一直专注于网络安闲 领域前沿技术的研究，提供包孕界限安闲 、云安闲 、数据安闲 、内网安闲 在内的网络安闲 产品 及处事 ，致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安闲 处理方案。
公司主打产品 包孕界限安闲 和云安闲 系列，其中界限安闲 系列主要包孕下一代防火墙、入侵检测和防御系统、安闲 审计、安闲 打点 等；云安闲 系列主要包孕微隔离与可视化、虚拟化防火墙等，为云端用户提供一站式、多平台安闲 处理方案。
2016-2018年公司界限安闲 产品 业务收入分袂 为3.05亿元、4.23亿元、5.08亿元，占主营业务收入比重分袂 为95.81%、92.41%、91.23%。其中下一代防火墙产品 营业收入占比75%以上，是公司最核心界限安闲 系列产品 。
早在十多年前，山石网科就发布了业界首个基于多核硬件平台的64位实时并行安闲 操作系统StoneOS.2010年公司发布100Gbps高性能数据中心防火墙X6150.2012年公司提出智能下一代防火墙概念，次年发布业界首款智能下一代防火墙T5060，开启智能安闲 新时代。
2016年，山石网科获得NSS Labs“下一代防火墙举荐 级别”荣誉。2018年公司被Gartner评选为亚太地区企业级防火墙“全球性”厂商。2019年公司下一代防火墙产品 获得《Cyber Defense Magazine》公布 的“最具创新数据中心安闲 产品 奖”、“突破性安闲 分析处理方案奖”。